A股百万亿时代启幕：从＂地产金融＂到＂科技制造＂的结构性跃迁

近期，A股市场总市值连续第二个交易日成功突破100万亿元大关。这一历史性跨越，不仅标志着我国A股市场规模达到了新的里程碑，更是改革成果的集中展现，价值投资理念的深入人心以及市场资金广泛认同的生动体现。这一成就为我国资本市场锚定了追求高质量、强化基础建设的战略方向，同时也为资本市场未来发展开启了无限广阔的想象空间。

在政策层面，我国资本市场改革正不断深化，持续释放政策红利，为市场注入新的活力;在资金层面，流动性保持充裕，有效提升了市场的活跃度;在基本面方面，我国经济稳定增长，叠加技术领域的突破，为市场提供了坚实的现实支撑。诸多因素的共同作用，共同推动了A股市场实现了一次关键性的飞跃。当我们站在百万亿市值的新起点上，回顾近年来，尤其是近一年多来A股市场所经历的深刻结构性变革，我们可以清晰地看到，百万亿市值的突破已经成为必然趋势，只是时间问题而已。

从融资主导走向投融资协调发展，市场定位发生深刻变化。近年来，A股市场通过优化融资规则及完善分红回购机制，推动投融资从单向输血转向动态平衡。融资端，与新“国九条”配套的“科创板八条”“并购六条”引导资本向科技创新集聚，从源头上提高上市公司质量，夯实资本市场之基。投资端，打通卡点堵点，优化制度环境，大力推动“长钱长投”。2024年，全市场上市公司分红达2.4万亿元，回购规模1476亿元，均创历史新高，远超IPO与再融资总额。2025年以来，公募基金规模迭创纪录，权益类ETF规模不断提升，产品创新持续吸引“长钱”入市，形成“回报增、资金进、市场稳”正向循环。本质上，市场已从融资主导的单极生态，转变为投融资协调发展的良性生态。

从“地产-金融”走向“科技-制造”，行业结构发生深刻变化。近年来，A股市场持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领域的适配性改革，优化制度和产品供给，引导各类要素资源加快向创新领域集聚。2024年，新上市公司中超九成属于战略性新兴产业或高新技术企业;2025年以来，这一占比维持在90%以上。截至目前，沪深北交易所的战略性新兴产业上市公司接近2700家，市值占比超四成，科技产业加速崛起并构成重要一极。市值超千亿元的A股上市公司中，科技企业占比已从10年前的12%提升至27%。与之形成对比的是，传统周期行业公司市值占比持续收缩，大市值公司的金融、地产属性逐步减退，市场逐步从“地产-金融”旧逻辑转向“科技-制造”新范式。资本市场在加力服务创新过程中，也促进了自身结构、效率和投资价值的不断改善。

从“政策救市”转向“制度稳市”，稳定机制发生深刻变化。近年来，监管部门通过完善退市机制、“长牙带刺”执法及中长期资金引入，系统性提升市场内在稳定性。2024年，55家上市公司退市，刷新历史纪录;证监会作出行政处罚决定592项，罚没款金额153.42亿元，为2023年的2.4倍;立体化追责体系加快构建，严厉打击资本市场违法违规行为，筑牢投资者保护防线。央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，首期额度共8000亿元，支持资本市场政策工具迎来重大创新;中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，与社保基金、国资央企共同组成稳市“国家队”，市场战略性力量储备不断取得突破。从“应退尽退”到“严监严管”再到“长钱长投”，资本市场也从政策救市走向制度稳市，实现稳市机制建设的重要跨越。

市值突破100万亿元，标记的不仅是A股市场规模的扩张，更是市场生态和投资逻辑从周期主导向价值驱动的跨越，是中国经济结构转型与升级趋势下的必然!

行稳方能致远。看外部，美联储降息节奏等因素可能带来扰动。看内部，部分板块短期上涨较快，持续上涨离不开盈利增长的支撑。A股行进的道路上仍可能出现荆棘。眼下，更需脚踏实地、稳中求进，扎扎实实推动改革举措落地显效，在市场运行上体现“稳”，在激发市场活力、强化市场功能上体现“进”。

持续防风险，强化监管效能，筑牢底线。加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性。更好发挥两项支持资本市场的结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和稳市机制建设。加强政策解读和宣传引导，进一步稳定市场预期，巩固市场回稳向好势头。

持续强实体，提升上市公司质量，固本强基。以市场准入和退出、上市公司监管的硬约束，倒逼企业聚焦主业、规范经营，以并购重组等激活企业价值创造动能，培育更多体现高质量发展要求的上市公司。加大上市公司分红、回购激励约束，推动上市公司加强市值管理。优化常态化退市机制，加强退市过程中投资者保护。

持续激活活水源泉，引导“长钱长投”的理念深入人心，以此激发市场动能。我们致力于进一步破解中长期资金入市过程中的卡点和堵点，推动各类中长期资金建立起长效的考核机制，显著提升权益类投资的占比。同时，我们持续推进市场、产品和机构的全面开放，不断拓展资本市场的跨境互联互通。加速推进2025年资本市场对外开放的一系列重要举措，旨在增强A股市场的竞争力和吸引力，为全球投资者提供更加广阔的投资舞台。

在市值首次跨越百万亿大关的重要时刻，A股市场见证了另一项里程碑事件：7月1日，禾元生物的首次公开募股(IPO)申请顺利通过了上海证券交易所上市审核委员会的审批，成为自科创板第五套上市标准恢复以来，首家成功获得审核通过的企业。